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二季度，硅鐵價格偏弱運行，主因是成本重心不斷下移。今年，新能源發展勢頭強勁，部分產區開始試行電力市場化交易，結算電價出現階段性下調。在電力成本下行預期下，硅鐵市場情緒較差，盤面價格從6000元/噸下跌至約5300元/噸。

從供需來看，6—7月，硅鐵供應端呈現復產與檢修并存的局面，而此時下游處于需求淡季，終端需求承接能力較弱，供需格局略有轉弱。

從成本來看，中期電價可能呈現穩中微降態勢，成本端有窄幅下移風險。

從盤面來看，我們認為，在熊市格局下，硅鐵期貨主力2509合約難以持續獲得升水機會。目前，高成本地區的硅鐵倉單價格在5400元/噸左右，可能構成上方壓力。

蘭炭價格下跌及電價階段性下調，帶動硅鐵成本中樞下移。

一方面，煤炭需求疲軟，但供應維持高位，塊煤市場基本面偏寬松。陜西蘭炭小料價格從655元/噸下跌至600元/噸，累計下跌55元/噸。

另一方面，寧夏產區4月結算電價下調0.02～0.06元/千瓦時，對硅鐵成本影響較大。其中，既有地方政府將跨省電力交易結余利潤補貼給工商業用戶的因素，也有實體企業受益于新能源發電低成本優勢的因素。

硅鐵成本中樞不穩定是導致市場預期出現偏差的關鍵原因。展望后市，由于前期寧夏電價下調有補貼因素，市場認為類似4月電價大幅下調的情況較難再現。但在風能和太陽能發電出力明顯的情況下，用電價格也難以明顯上升，中期電價可能呈現穩中微降態勢。蘭炭價格暫穩運行，硅石和氧化鐵皮價格處于窄幅波動狀態。綜合來看，硅鐵成本預計維持磨底格局。按照目前市場預期6月電價下降0.01元/千瓦時計算，硅鐵成本可能降低80元/噸。

回顧4—5月，各產區工廠檢修較為明顯，硅鐵供需關系有所改善。6—7月，預計硅鐵市場呈現供增需減格局，庫存去化速度可能放緩。

供應端，寧夏產區前期停產的工廠有復產預期，而其余產區部分工廠可能因利潤壓力而被動進行短期檢修。整體來看，供應壓力或小幅上升。

需求端，下游鋼廠仍有一定利潤，短期粗鋼需求韌性較強，但非鋼需求已顯疲態。特別是在金屬鎂利潤下滑的情況下，陜西和新疆的鎂廠出現檢修情況，導致硅鐵需求邊際走弱。

總體來看，硅鐵供需格局轉弱，去庫速度放緩。目前寧夏產區盤面利潤約-190元/噸，處于往年同期偏低水平，利潤進一步收縮的空間有限。

綜上所述，二季度硅鐵盤面價格偏弱運行的主要原因是市場對成本下移邏輯的交易。展望后市，我們預計硅鐵成本呈現窄幅下行態勢，重點關注6月結算電價情況。短期硅鐵雖有反彈，但后期供需格局轉弱疊加成本下移，建議以偏空思路對待。（作者單位：永安期貨）