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招商宏觀：通脹或已行至年內底部

2025年07月10日08:04   來源：西本資訊
摘要：招商宏觀研報稱，往后看，物價繼續低位震蕩。

招商宏觀研報稱，往后看，物價繼續低位震蕩。

1）預計7月CPI或停留在0.1%附近。2月以來，CPI拖累項主要是食品、能源項，核心CPI則提供了主要支撐。往后看，當前農產品供應正值旺季，在供強于需格局下，相關商品價格大概率延續偏弱運行態勢，而服務業價格受暑期出行旺季影響將對非食品價格形成一定支撐。此外，6月國際油價先漲后跌，盡管7月1日發改委再度調升油價，預計月內或調降，屆時能源項價格對當月CPI貢獻也會出現削弱。2）預計6月PPI跌幅仍較大，運行中樞或在-3%左右。預計7月PPI跌幅仍較大，大概率停留在-3%附近。

一方面，7月通常面臨年中生產淡季和高溫雨水天氣增多的影響，部分行業開工率呈現季節性回落，疊加上年同期基數走低、近期國際原油價格再度回落、房地產市場調整有所加劇等因素影響，預計部分行業PPI跌幅繼續走擴。

但另一方面，近期監管層強調“反內卷”并在重點行業逐漸鋪開，或在一定程度上起到提振工業品價格效果，但是回升幅度不宜高估，預計PPI大概率低位徘徊。若“反內卷去產能”成效顯著，PPI有望于年內逐步脫離底部中樞上移，仍要強調PPI決定資產風格，短期內仍是啞鈴型策略占優。

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