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    本期觀點：需求不濟 盤整走低

    時間： 2009-12-14—2009-12-18

    預警色標：綠色

    新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權西本新干線及其合作者刊登本作品，相關媒體及網站轉載本文請務必標明本文出處為西本新干線（ www.96369.net ）或其相關合作者。本文觀點純屬特邀作者個人意見，與本網站立場無關，據此操作，風險自擔。非常感謝您對我們的支持。

    本期導讀：

    ●市場回顧：本周市場價格出現弱勢走低局面；

    ●成本分析：原料市場維穩觀望，焦炭價格漲勢依然；

    ●供需分析：市場成交趨于清淡，建材庫存繼續增倉；

    ●宏觀分析：房地產偏寬政策取向仍將延續，國家淘汰鋼鐵落后產能重拳出擊；

    ●西本觀點：需求持續低迷，市場維穩不易，鋼價或將進入盤整走低階段。

    一、本周市場回顧

    1、西本指數

    2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

    所謂的盤久必跌，在本周的上海市場得到了充分的體現。可以看到， 截至12月11日，西本指數報在3550元/噸一線，較上周五下調50元/噸；同期，滬上優質品二級螺紋鋼代表規格調整至3530元/噸附近，較上周五下跌40元/噸；而滬上優質品三級螺紋鋼報價在3700元/噸左右，較上周五也有將近50元/噸的跌幅。

    小結一下本周市場表現，價格弱勢下探的背后，以下幾個因素不容忽視：

    其一、需求因素。客觀而言，需求不濟是本周價格下探的根本原因所在。一方面，本周主要以陰雨天氣為主，需求釋放多少會受到一定的影響；另一方面，市場價格橫盤多日難有突破，鋼材期貨連續下挫弱勢明顯，也對市場信心造成了一定的打壓。由于后期走勢尚不明朗，需求觀望氣氛十分濃重。

    其二、資源因素。從西本新干線庫存統計情況來看，盡管近期滬上建材庫存表現較為反復，但總體盤升趨勢非常明確。而本周以來，北貨南下步伐再度加快， 部分北方資源的低價拋售行為更是直接拖累了滬上鋼價再度走低。

    其三、鋼廠因素。跟市場漲價期間鋼廠爭先恐后調價的熱鬧景象不同的是，本周調價鋼廠數量較上周大為縮減。而從鋼廠零星的調價來看，漲價有之，跌價有之，平盤也有之。換言之，當前部分地區市場價格跟鋼廠價格已經形成了明顯倒掛，鋼廠繼續推漲已經難以奏效，順應市場再度成為部分鋼廠的選擇。

    綜合來看，滬上鋼價橫盤多日之后本周終有突破。那么，接下來一周內，價格還會不會繼續下探？下探空間還有多少？市場各方面環境如何？一起進入本期行情分析。

    3、全國市場方面

    根據國內知名鋼鐵現貨交易平臺——西本新干線的交易監控數據顯示，本周南北鋼價走勢出現一定分化，華北、華東市場的弱勢下探跟華南市場的穩中走高形成了鮮明對比。具體如下：

    北京市場：本周北京建材市場價格明顯走低，單周下調50-60元/噸。現高線8mm價格3490-3510元/噸；二級小螺紋12-14mm價格3850元/噸，二級大螺紋3570-3600元/噸；三級小螺紋12mm價格3950元/噸，三級大螺紋3700元/噸，盤螺3650元/噸。

    綜合來看，北京建材市場近期總體成交情況明顯萎縮，且鋼廠到貨逐漸增多，因此，降價促銷成為商家消化庫存的主要手段。然而，由于商家報價已經跌破訂貨成本線，所以市場進一步下跌的意愿也不強烈，目前市場報價主要以陰跌為主。

    杭州市場：本周杭州建材市場價格弱勢下探，單周下跌40-50元/噸。二級螺紋鋼方面，現沙鋼產Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在3620元/噸，其余鋼廠主流報價在3580元/噸；三級鋼方面現主流報價在3660元/噸；線材方面現主流報價在3700元/噸。

    總結來看，杭州市場本周價格走勢明顯偏弱。一方面，需求不濟、庫存增加、期鋼走弱，對市場價格都較為不利。同時，近期杭州天氣主要以低溫小雨為主，對下游工程施工有一定影響，也給市場成交蒙上一層陰影。然而，仍需看到的是，目前資金相對充裕，且成本較前期出現了明顯上抬，商家對明年需求也較為看好，大幅殺跌動力十分微弱，所以價格主要以小幅調整為主。

    廣州市場：本周廣州建材市場價格小幅走高，單周上調30元/噸。線材方面，現韶鋼、廣鋼、珠海粵鋼Ф6.5-10mm高線主流售價在3800-3840元/噸；二級螺紋鋼方面，現韶鋼、廣鋼HRB335Ф18-25mm螺紋價格基本穩定在在3980-4000元/噸，萍鋼、冷鋼、唐鋼、裕豐同規格資源售價在3890-3930元/噸；三級螺紋鋼方面，現萍鋼、唐鋼、馬鋼HRB400Ф18-22mm規格資源價格在4060-4120元/噸。

    市場反饋，上周五廣州市場整體成交不錯，周一開盤，市場價格便出現了小幅上漲。而從本周的市場成交來看，受雨水天氣等影響，大部分商家反映出貨情況較正常水平偏淡，但由于鋼廠價格高位支撐及部分商家目前手中資源較少，一般不愿松動價格。從鋼廠方面來看，周二番禺裕豐螺紋鋼出廠執行價格上調40元/噸，現為3920元/噸。從資源資源方面來看，目前市場上萍鋼、珠海粵鋼線材資源偏少，同時本月中上旬北臺南下線材資源量約1萬噸左右。

    二、成本分析

    1、 本周鋼廠調價

    從本周鋼廠調價信息可以看出，鋼廠之間的分歧又有所體現。

    一方面，受下游需求轉淡影響，上周全國鋼價已經出現普跌局面，本周弱勢格局仍未改變，且部分地區倒掛現象十分明顯，對頹勢的市場而言，鋼廠繼續推漲已經難以奏效，基于此，部分鋼廠為了保住銷量，通過下調出廠價格的方式以順應市場也在情理之中。

    另一方面，盡管近期原材料價格出現了維穩觀望跡象，但目前價位較前期已經有了較為明顯的增長，同時近期我國沿海散貨運價指數已經連續六周上漲，其中煤炭和糧食運價一個月左右已經翻番。換言之，成本支撐的作用仍然不容小視，這也是部分鋼廠不愿意下調報價甚至繼續上調價格的主要原因所在。

    同時，據國家統計局最新數據顯示，11月份我國生鐵、粗鋼、鋼材產量分別為4481萬噸、4726萬噸和6295萬噸，同比增長均超過35%。但與10月份相比，生鐵、粗鋼分別減少446.9萬噸和448.69萬噸，鋼材則小幅增加50萬噸。11月粗鋼日均產量為157.5萬噸，較10月份（166.93萬噸/日）下降9.39萬噸/日。類似跡象表明，在成本和需求壓力的共同作用之下，鋼廠也確實出現了一定的減產跡象。

    2、原材料

    從原材料市場來看，本周原料市場整體走勢較為平穩， 需求觀望氣氛十分濃重。值得注意的是，進入11月以來，煉焦煤煤源依舊緊張，煤價已普遍上漲30-80元/噸；公路、鐵路運價受油價上漲和雪天路滑、交通不暢的影響也出現了上漲，焦化企業成本大幅增加，因此，上周末山西、山東焦化協會紛紛上調焦炭指導價50元/噸，達到1750元/噸。同時，盡管近日國際海運費普遍下跌，但國內糧食、煤炭內河運費卻出現了較為明顯的上漲。換言之，盡管受需求放緩影響，原料市場近期漲勢難以延續；但由于相關成本仍在繼續走高，原材料價格下跌空間也十分有限。

    同時，在明年的鐵礦石談判即將開始之時，一則“兩拓”合資的消息再度將我國的談判地位陷入被動。資料顯示，12月5日，澳大利亞兩大礦業巨頭力拓與必和必拓就成立鐵礦石生產合資公司簽訂了約束性協議，預計將于2010年下半年完成組建工作。眾所周知的是，“兩拓”合資實際上是將占據全球鐵礦石供給量70%的三家鐵礦石商中的兩家合二為一，合計超過全球鐵礦石供應量的50%以上，產量超過4億噸。而隨著這種資源壟斷的日益加劇，中國鋼鐵業談判的籌碼也將越來越少。從某個角度而言，“兩拓”合資也有可能成為國內鋼鐵企業兼并重組的重要外力，“倒逼”我國鋼鐵行業在明年加速整合，以提高行業集中度和談判中的話語權。

    三、供給和需求分析

    綜合數據顯示，面對萎靡不振的市場，終端需求基本是按需采購，中間需求幾乎是難尋蹤跡，需求持續低迷，價格自然是維穩不易。

    從資源方面來看，盡管近期庫存走勢略有反復，但年底庫存走高趨勢依然明確。從庫存結構來看，本周北方資源（北臺、敬業、四平、建龍等）到貨有所增多，或將對滬上鋼價造成一定打壓；同時線材增加較為明顯，這也將在一定程度上緩解近期線材資源緊張的局面。但盤螺到貨依然偏少，價格或將維持堅挺局面。

    四、宏觀分析

    （1）國家統計局今日發布11月份國民經濟運行數據，其中居民消費價格(CPI)同比上漲0.6%，由負轉正。

    （2）統計局數據顯示，11月份，規模以上工業增加值同比增長19.2%，比上年同月加快13.8個百分點，比10月份加快3.1個百分點，為連續7個月同比增速加快。1-11月份，城鎮固定資產投資168634億元，同比增長32.1%，比上年同期加快5.3個百分點，比1-10月回落1.0個百分點。

    （3）統計局數據顯示，1-11月份，我國城鎮固定資產投資168634億元，同比增長32.1%，比上年同期加快5.3個百分點，比1-10月回落1.0個百分點。

    （4）統計局數據顯示，今年1-11月，全國完成房地產開發投資31271億元，同比增長17.8%，增幅比1-10月提高1.2個百分點；1-11月，全國房地產開發企業房屋施工面積29.88億平方米，同比增長17.2%，增幅比1-10月提高0.8個百分點；房屋新開工面積9.76億平方米，同比增長15.8%，增幅比1-10月提高12.5個百分點；房屋竣工面積4.42億平方米，同比增長26.1%，增幅比1-10月提高3.4個百分點。1-11月，全國商品房銷售面積75203萬平方米，同比增長53.0%。

    （5）央行數據顯示，2009年11月末，廣義貨幣供應量(M2)余額為59.46萬億元，同比增長29.74%，增幅比上年末高11.92個百分點，比上月末高0.23個百分點。狹義貨幣供應量(M1)余額為21.25萬億元，同比增長34.63%，增幅比上月末高2.60個百分點。市場貨幣流通量(M0)余額為3.63萬億元，同比增長14.99%。1-11月凈投放現金2125億元，同比多投放638億元。當月本外幣貸款增加4075億元，其中，人民幣貸款增加2948億元，外匯貸款增加166億美元。貨幣供應量增長29.74%。

    （6）國務院總理溫家寶9日主持召開國務院常務會議，會議決定，個人住房轉讓營業稅征免時限由2年恢復到5年，其他住房消費政策繼續實施，小排量車購置稅政策延長至2010年底。就在同一天，國家發改委主任張平在全國發展和改革工作會議上表示，明年將完善住房消費和調控政策，增加中低價位和限價商品房的供應，抑制投機性購房。

    （7）央行最近下發了《關于開展部分產能過剩行業信貸情況調查的通知》，根據通知要求，央行已于近期在全國范圍內對鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、風電設備等六大產能過剩行業的信貸情況進行詳細摸底。此輪調查鋪開時間在11月末，調查范圍涉及這些行業的人民幣和外幣信貸總量、信貸質量、貸款集中度、貸款利率水平、表外授信額以及直接融資狀況等。

    （8）工信部12月9上午開始對《現有鋼鐵企業生產經營準入條件及管理辦法》進行公開征集意見，根據《辦法》，普鋼企業2008年度粗鋼產量必須在100萬噸及以上，特鋼企業在50萬噸及以上。

    11月經濟數據陸續出臺，工業生產增速繼續加快、城鎮固定資產投資維持高位、貨幣環境相對寬松……相關數據表明我國經濟企穩向好趨勢依然不變，但是CPI連續9個月負增長后本月重新轉正又使得通脹預期再度抬頭。而聯系到本行業來看，本周宏觀調控的重點，主要圍繞房地產政策的延續和鋼鐵產業結構調整來展開。

    首先，房地產偏寬政策取向仍將延續。年底將至，房地產優惠政策能否延續可謂牽動人心。從高層最新表態來看，國家對于打擊投機需求、抑制高房價可謂態度堅決，這一點，從個人住房轉讓營業稅征免時限由2年恢復到5年便可見一斑。然而，國務院同時決定大部分優惠政策不變，對地方政府保留延續房地產優惠政策無疑是個利好消息。這也可以看出繼續保持住房消費是房地產調控政策的主要精神所在。

    同時，從目前市場狀況來看，隨著大規模投資拉動經濟的緊迫性消除、銀行風險累積收緊信貸后，國字頭資本大手筆出價拿地的勢頭必然趨弱。但在“調結構”完成之前，我國經濟依賴房地產拉動的現狀難以改變，因此，進一步出臺政策讓民間資本進入房地產市場將成為政府主要考量的方向。這一點，中央經濟工作會議中也有相關表述。

    其次，國家淘汰鋼鐵落后產能將重拳出擊。 無論是央行最近下發的《關于開展部分產能過剩行業信貸情況調查的通知》，還是工信部出臺的《現有鋼鐵企業生產經營準入條件及管理辦法》，矛頭都直指鋼鐵產能過剩。而從鋼鐵生產企業的準入門檻和信貸審批上大力淘汰落后產能，從長期看，無疑將有利于提高我國的產業集中度和國際談判中的話語權。但短期來看，也將使得大量的中小鋼廠面臨聯合重組的命運。當國家的雷霆肅整與地方政府的經濟利益產生沖突之時，政策如何落實到位仍將面臨諸多考驗。

    五、綜合觀點

    總結來看，需求持續低迷之下，滬上鋼價終于不再堅守，選擇了向下突破。而具體到下周走勢，以下幾個因素值得重視：

    其一、需求因素。在期鋼震蕩格局不改、庫存攀升趨勢依然的背景之下，需求再次成為了決定價格走勢的最關鍵因素。而本周滬上鋼價弱勢下挫也主要是受需求低迷所累。從季節因素和天氣因素綜合來看，下周需求釋放或將延續低迷勢態，此種局面，無疑使得價格拉高的難度增大。

    其二、資源因素。根據西本新干線最新庫存統計來看，本周滬上建材庫存又出現小幅增倉勢態。相關跡象表明，上周受天氣和運力影響延誤到港的船只本周已經陸續抵滬，后期資源壓力將會更加明顯。這也對價格上行形成了一定制約。

    其三、商家心態。盡管對商家對后市看好的依然不在少數，但是眼前的出貨壓力也必須解決。面對有限的市場需求，低價出貨成了商家消化庫存的唯一手段。下周若是需求仍然沒有得到有效改善，不排除部分商家繼續拋售兌現的可能，這也加大了市場的不確定風險。

    綜合來看，筆者認為，需求持續低迷，庫存壓力加大，商家高報低出、拋售兌現的思想或將重新占據上風。基于此，下周市場行情給予偏消極的評價——綠色預警。具體來說，西本指數下周將會在3500-3550元/噸區間運行。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2009/12/11