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    本期觀點(diǎn)：多方博弈 難有突破

    時(shí)間： 2009-12-7—2009-12-11

    預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

    新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請(qǐng)務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（ www.96369.net ）或其相關(guān)合作者。本文觀點(diǎn)純屬特邀作者個(gè)人意見，與本網(wǎng)站立場(chǎng)無(wú)關(guān)，據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。非常感謝您對(duì)我們的支持。

    本期導(dǎo)讀：

    ●市場(chǎng)回顧：本周市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)先抑后揚(yáng)走勢(shì)；

    ●成本分析：原料價(jià)格漲跌互現(xiàn)，但總體維持高位；

    ●供需分析：終端需求平穩(wěn)釋放，庫(kù)存出現(xiàn)盤整略減勢(shì)態(tài)；

    ●宏觀分析：貨幣政策不改“適度寬松”取向，但具體操作仍有調(diào)整空間；

    ●西本觀點(diǎn)：一邊是供需矛盾依然，一邊是成本支撐明顯，漲跌兩難之下，鋼價(jià)將維持震蕩整理局面。

    一、本周市場(chǎng)回顧

    1、西本指數(shù)

    2、本周上海螺紋鋼價(jià)格變化情況

    本周上海建筑鋼材市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)表現(xiàn)為先抑后揚(yáng)，一周下來(lái)價(jià)格并未發(fā)生明顯變化。 截至12月3日，西本指數(shù)報(bào)在3600一線，較上周五下調(diào)10元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格調(diào)整至3570元/噸附近，較上周五基本持平；而滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼報(bào)價(jià)在3750元/噸左右，較上周五維持穩(wěn)定。

    小結(jié)一下本周市場(chǎng)表現(xiàn)，價(jià)格震蕩整理的背后，以下幾個(gè)因素不容忽視：

    其一、需求因素。根據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，本周滬上終端需求釋放較為穩(wěn)定，而中間需求則表現(xiàn)較為反復(fù)。客觀而言，盡管本周需求沒(méi)有出現(xiàn)突破放量，但較之前幾周的大幅萎縮而言，還是有了一定的改善的。類似局面，對(duì)目前的價(jià)格水平無(wú)疑能夠形成一定支撐。

    其二、資源因素。從西本新干線庫(kù)存統(tǒng)計(jì)情況來(lái)看，滬上建材庫(kù)存經(jīng)過(guò)前期連續(xù)兩周的增倉(cāng)之后目前又出現(xiàn)盤整略減勢(shì)態(tài)。且從目前市場(chǎng)格局來(lái)看，三級(jí)優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼和6.5規(guī)格高線資源偏緊的狀況仍然存在，同時(shí)商家對(duì)后市普遍較為看好，拋售意愿并不強(qiáng)烈。

    其三、鋼廠因素。繼上周華北主導(dǎo)鋼廠出廠價(jià)格大幅上調(diào)之后，本周華東主導(dǎo)鋼廠也采取了跟隨上調(diào)策略。在目前成本高位的背景之下，盡管出廠價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格又出現(xiàn)了較為明顯的倒掛，但商家卻無(wú)法寄希望于鋼廠補(bǔ)差，只能嘗試推高報(bào)價(jià)。

    綜合來(lái)看，目前市場(chǎng)既面臨供需矛盾，又存在成本支撐，進(jìn)退兩難之間，鋼價(jià)難見明顯突破。那么，接下來(lái)一周內(nèi)，價(jià)格將呈何種態(tài)勢(shì)運(yùn)行？市場(chǎng)各方面環(huán)境如何？一起進(jìn)入本期行情分析。

    3、全國(guó)市場(chǎng)方面

    根據(jù)國(guó)內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周全國(guó)市場(chǎng)價(jià)格普遍出現(xiàn)弱勢(shì)整理局面。具體如下：

    北京市場(chǎng)：本周北京建材市場(chǎng)價(jià)格連日下挫，單周下調(diào)50元/噸。現(xiàn)高線8mm價(jià)格3530-3560元/噸；二級(jí)小螺紋12-14mm價(jià)格3880-3900元/噸，二級(jí)大螺紋3630-3650元/噸；三級(jí)小螺紋12mm價(jià)格3980-4010元/噸，三級(jí)大螺紋3730元/噸，盤螺3700元/噸。

    總結(jié)來(lái)看，北京建材市場(chǎng)價(jià)格盤整下挫，主要原因有兩個(gè)方面：一是由于25日以后，鋼廠到貨量明顯增加，市場(chǎng)在短短的幾天內(nèi)集中性到貨，導(dǎo)致庫(kù)存明顯增長(zhǎng)；另一方面就是市場(chǎng)總體成交情況不算理想，商家為了出貨兌現(xiàn)，只能小幅下調(diào)報(bào)價(jià)。值得注意的是，雖然市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)弱勢(shì)，但鋼廠方面也開始安排檢修。據(jù)了解，首鋼12月份一條螺紋生產(chǎn)線將要檢修8天，1月份檢修7天，整體可能會(huì)影響3-4萬(wàn)噸左右。同時(shí)由于本地主導(dǎo)鋼廠12月份定價(jià)上漲，致使經(jīng)銷商成本抬高，所以商家多數(shù)認(rèn)為短期內(nèi)即使下跌，空間也不會(huì)太大。

    杭州市場(chǎng)：本周杭州建材市場(chǎng)價(jià)格弱勢(shì)整理，單周漲跌基本持平。二級(jí)螺紋鋼方面，現(xiàn)沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報(bào)價(jià)在3660元/噸，其余鋼廠主流報(bào)價(jià)在3630元/噸；三級(jí)螺紋鋼方面，現(xiàn)主流報(bào)價(jià)在3750元/噸；線材方面現(xiàn)主流報(bào)價(jià)在3720元/噸。

    本周杭州市場(chǎng)價(jià)格難見明顯突破，主要原因在于需求持續(xù)疲軟帶來(lái)的庫(kù)存增長(zhǎng)問(wèn)題給市場(chǎng)造成了較大的壓力。而本周二，受到本地主導(dǎo)鋼廠調(diào)價(jià)影響，市場(chǎng)也出現(xiàn)過(guò)一波拉高行情，但價(jià)格上漲之后，成交并未給予很強(qiáng)支撐，波及范圍不大，部分鋼廠成交價(jià)格基本未動(dòng)，而市場(chǎng)也存在高報(bào)低出現(xiàn)象。換言之，目前的供需條件難以支持鋼價(jià)走出趨勢(shì)性行情，震蕩調(diào)整仍將不可避免。

    廣州市場(chǎng)：本周廣州建材市場(chǎng)價(jià)格維持穩(wěn)定，單周價(jià)格幾乎沒(méi)有變動(dòng)。線材方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼、萍鋼Ф6.5-10mm高線主流售價(jià)維持在3750-3800元/噸；二級(jí)螺紋鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼HRB335Ф18-25mm螺紋主流價(jià)格3950元/噸，萍鋼、冷鋼、唐鋼、裕豐資源價(jià)格在3850-3900元/噸；三級(jí)螺紋鋼方面，現(xiàn)萍鋼、唐鋼HRB400Ф18-22mm規(guī)格資源售價(jià)基本穩(wěn)定在4050-4070元/噸，馬鋼同規(guī)格資源價(jià)格在4100元/噸左右。

    市場(chǎng)反饋，盡管近期外圍市場(chǎng)行情偏弱，但受鋼廠出廠價(jià)格高位運(yùn)行等因素支撐，目前廣州本地商家心態(tài)依然較為平和，暫以觀望為主，不愿輕易明顯下調(diào)價(jià)格。從鋼廠情況來(lái)看，據(jù)悉韶鋼、珠海粵鋼、番禺裕豐本月生產(chǎn)基本都正常，廣鋼螺紋鋼生產(chǎn)線有可能將安排檢修，但目前尚未確定，另悉本月廣鋼直供比例在50%以上。而周邊鋼廠萍鋼本月線材生產(chǎn)線也有計(jì)劃?rùn)z修，預(yù)計(jì)對(duì)本地市場(chǎng)投放量將有所減少。從到港計(jì)劃來(lái)看，本月中上旬北方鋼廠到貨較為有限，對(duì)本地市場(chǎng)價(jià)格也有一定利好支撐。

    二、成本分析

    1、 本周鋼廠調(diào)價(jià)

    從鋼廠調(diào)價(jià)信息可以看出，穩(wěn)中趨漲還是目前的主要趨勢(shì)。客觀來(lái)看，目前原料價(jià)格持續(xù)攀升，確實(shí)給鋼廠造成了一定的壓力。但是部分地區(qū)鋼廠出廠價(jià)格已經(jīng)明顯高于市場(chǎng)價(jià)格，又可見鋼廠操作仍有急功近利的成分。

    同時(shí)，中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示， 10月納入統(tǒng)計(jì)的國(guó)內(nèi)70家大中型鋼廠實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)67億元，9月行業(yè)利潤(rùn)61.48億元，環(huán)比增加9%。虧損企業(yè)14家，占總企業(yè)數(shù)20%，環(huán)比增加5.71個(gè)百分點(diǎn)。類似跡象也表明，隨著鋼價(jià)的觸底反彈，部分鋼廠的盈利狀況也得到了一定的改觀。

    2、原材料

    從原材料市場(chǎng)來(lái)看，本周原料市場(chǎng)走勢(shì)出現(xiàn)一定分化。一方面，近期鐵礦石、鋼坯都出現(xiàn)高位回調(diào)勢(shì)態(tài)，類似局面，既跟近期鐵礦石和鋼坯漲勢(shì)過(guò)于迅猛，導(dǎo)致鋼廠觀望情緒漸濃，供需博弈勢(shì)態(tài)加重有關(guān)。同時(shí)波羅的海海運(yùn)指數(shù)在11月19日觸及年內(nèi)高點(diǎn)之后已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)8天下挫，也加劇了進(jìn)口礦的疲軟勢(shì)態(tài)。另一方面，近期焦炭和廢鋼價(jià)格漲勢(shì)仍在延續(xù)。究其緣由，焦炭?jī)r(jià)格的居高不下，跟近一個(gè)多月秦皇島煤價(jià)一漲再漲、頻創(chuàng)新高無(wú)疑是關(guān)系密切。據(jù)悉，近期沿海電廠特別是華東地區(qū)電廠已經(jīng)頻頻“告急”，而全國(guó)范圍內(nèi)煤炭供應(yīng)依然偏緊，煤價(jià)呈現(xiàn)全面上漲態(tài)勢(shì)，這對(duì)焦炭?jī)r(jià)格無(wú)疑形成了較為有利的支撐。而國(guó)內(nèi)廢鋼受到國(guó)際廢鋼價(jià)格持續(xù)上漲的支撐，價(jià)格也輕易難下，同時(shí)部分鋼廠還適當(dāng)上調(diào)了廢鋼采購(gòu)價(jià)格，如新?lián)徜搹U鋼采購(gòu)價(jià)格上調(diào)60元/噸，調(diào)整后重廢2620元/噸，中廢2570元/噸；天鋼廢鋼采購(gòu)價(jià)格上調(diào)60元/噸，調(diào)整后重廢2570元/噸，中廢2520元/噸；武鋼廢鋼采購(gòu)價(jià)格上調(diào)，重廢價(jià)格在2600元/噸。

    盡管近期部分原料品種已經(jīng)出現(xiàn)沖高乏力狀態(tài)，但不可否認(rèn)的是，目前成本均線已經(jīng)出現(xiàn)了較為明顯的上移。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布的最新調(diào)查結(jié)果顯示，今年11月，全國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)為55.2%，與上月持平。其中，主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)為63.4%，比上月上升6.5個(gè)百分點(diǎn)，為2008年8月以來(lái)的最高點(diǎn)。數(shù)據(jù)表明制造業(yè)主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格呈持續(xù)上漲趨勢(shì)，企業(yè)的采購(gòu)成本也出現(xiàn)了一定程度的增長(zhǎng)。

    三、供給和需求分析

    綜合數(shù)據(jù)顯示，本周滬上終端銷量表現(xiàn)較為平穩(wěn)，但中間需求觀望勢(shì)態(tài)依然明顯，需求的平淡表現(xiàn)雖然難以帶動(dòng)價(jià)格大幅走高，但卻可以支撐目前價(jià)位的平穩(wěn)運(yùn)行。

    從資源方面來(lái)看，庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過(guò)連續(xù)兩周的增倉(cāng)之后，本周滬上建材庫(kù)存再度出現(xiàn)盤整略減狀態(tài)，類似跡象，也印證了終端需求略有好轉(zhuǎn)的觀點(diǎn)。但提醒注意的是，目前庫(kù)存結(jié)構(gòu)中北方資源到貨量小幅上升，后期庫(kù)存壓力依然明顯。

    四、宏觀分析

    （1）中國(guó)人民銀行授權(quán)中國(guó)外匯交易中心公布，2009年12月3日銀行間外匯市場(chǎng)美元等交易貨幣對(duì)人民幣匯率的中間價(jià)為：1美元對(duì)人民幣6.8270元，1歐元對(duì)人民幣10.2941元，100日元對(duì)人民幣為7.7814元，1港元對(duì)人民幣0.88090元，1英鎊對(duì)人民幣11.3717元。

    （2）統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-10月份，全國(guó)22個(gè)地區(qū)工業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)17865億元，同比下降3.4%，降幅比1-9月份縮小5.7個(gè)百分點(diǎn)。在39個(gè)工業(yè)大類行業(yè)中，有34個(gè)行業(yè)利潤(rùn)比1-9月份增幅回升或降幅縮小。

    （3）國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布的調(diào)查結(jié)果顯示，今年11月，全國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)為55.2%，與上月持平。作為宏觀經(jīng)濟(jì)的重要先行數(shù)據(jù)，全國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）已經(jīng)連續(xù)第9個(gè)月位于50％臨界點(diǎn)之上。

    （4）國(guó)家擬出臺(tái)進(jìn)一步加強(qiáng)淘汰落后產(chǎn)能工作的通知，協(xié)調(diào)發(fā)改委、工信部、財(cái)政部、央行等諸多部門，以嚴(yán)厲措施，重點(diǎn)完成電力、煤炭、鋼鐵、水泥、有色、焦炭、造紙、皮革、印染等行業(yè)的落后產(chǎn)能淘汰任務(wù)。

    （5）12月3日，中國(guó)人民銀行通過(guò)三個(gè)月期央票(700億元)和91天正回購(gòu)(300億元)，共回籠資金1000億元。正如市場(chǎng)所預(yù)期的那樣，本周央行連續(xù)第八次實(shí)現(xiàn)凈回籠，金額為220億元。自國(guó)慶長(zhǎng)假以來(lái)，央行已累計(jì)凈回籠資金達(dá)到6870億元。

    （6）繼10月和11月連續(xù)兩度加息后，澳洲央行12月1日史無(wú)前例地連續(xù)三次在貨幣政策會(huì)議上加息。該行當(dāng)日宣布，將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至3.75%，從而進(jìn)一步解除了緊急時(shí)期的應(yīng)急貨幣政策。 

    （7）政府施壓之下，日本央行本周二出人意料地決定進(jìn)一步放寬貨幣政策，通過(guò)低息貸款刺激經(jīng)濟(jì)，同時(shí)壓制日元的強(qiáng)勁走勢(shì)，盡“最大努力”戰(zhàn)勝通貨緊縮。另?yè)?jù)韓國(guó)聯(lián)合通訊社昨日援引未具名金融業(yè)管理人士的話報(bào)道稱，韓國(guó)可能把去年采取的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃延長(zhǎng)6個(gè)月，向小企業(yè)注入流動(dòng)資金。

    本周宏觀數(shù)據(jù)，透露出以下幾點(diǎn)信息：

    一、年底資金仍有收緊跡象。盡管高層多度表態(tài)明年將繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，但這并不影響央行在公開市場(chǎng)操作中適當(dāng)收緊流動(dòng)性。數(shù)據(jù)顯示，本周央行已經(jīng)連續(xù)第八次實(shí)現(xiàn)凈回籠，金額為220億元。并且自國(guó)慶長(zhǎng)假以來(lái)，央行已累計(jì)凈回籠資金達(dá)到6870億元。類似跡象也說(shuō)明了在臨近年底的微妙時(shí)刻，資金問(wèn)題或?qū)?duì)市場(chǎng)價(jià)格造成一定的制約。

    二、鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整提上議程。中鋼協(xié)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年1-10月我國(guó)生產(chǎn)粗鋼47247.38萬(wàn)噸，同比增加4470.84萬(wàn)噸，增長(zhǎng)10.45%。1月-10月粗鋼平均日產(chǎn)155.42萬(wàn)噸，相當(dāng)于年產(chǎn)粗鋼5.67億噸的水平，而凈出口只有100萬(wàn)噸不到。基于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供需矛盾突出的現(xiàn)實(shí)狀況，12月3日，發(fā)改委、工信部等十部委召開了《抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩和重復(fù)建設(shè)引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展》第三次聯(lián)合信息發(fā)布會(huì)。而上海市政府也印發(fā)了鋼鐵有色產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興實(shí)施方案。種種跡象表明， 一場(chǎng)國(guó)家層面的淘汰落后產(chǎn)能之戰(zhàn)即將打響。

    三、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然存在不確定性因素。一邊是澳大利亞央行宣布進(jìn)行年內(nèi)第三次加息；一邊是日本央行決定進(jìn)一步放寬貨幣政策。主要經(jīng)濟(jì)體截然不同的政策走向說(shuō)明了各國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程不一，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然存在一定的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。也正是基于這一考慮，我國(guó)面臨政策退出選擇時(shí)也極為謹(jǐn)慎， 根據(jù)11月27日召開的中共中央政治局會(huì)議傳出的信息，明年將保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，因此可見經(jīng)濟(jì)刺激政策短期內(nèi)沒(méi)有退出計(jì)劃。

    五、綜合觀點(diǎn)

    總結(jié)來(lái)看，本周市場(chǎng)價(jià)格震蕩格局依舊，上漲突破艱難。具體到下周走勢(shì)，以下幾個(gè)因素值得重視：

    其一、需求因素。本周滬上終端銷量表現(xiàn)較為平穩(wěn)，說(shuō)明下游需求確實(shí)出現(xiàn)了一定回暖跡象；但由于近期資本市場(chǎng)走勢(shì)較為疲軟，中間需求觀望勢(shì)態(tài)依然明顯。換言之，目前的需求水平仍然難見突破放量，只能寄希望于維持平穩(wěn)局面。

    其二、資源因素。根據(jù)西本新干線最新庫(kù)存統(tǒng)計(jì)來(lái)看，本周滬上建筑鋼材庫(kù)存雖然出現(xiàn)盤整略減勢(shì)態(tài)，但庫(kù)存高位格局依然。且隨著北貨南下趨勢(shì)的明確，年底的二次庫(kù)存積累也成了市場(chǎng)必須面對(duì)的問(wèn)題。這也將對(duì)后期價(jià)格上漲形成一定的制約。

    其三、鋼廠因素。本周主導(dǎo)鋼廠推漲勢(shì)頭仍在延續(xù)，同時(shí)市場(chǎng)盛傳國(guó)內(nèi)龍頭鋼企寶鋼的12月出廠價(jià)格也將大幅上調(diào)，且目前原材市場(chǎng)高位運(yùn)行趨勢(shì)不變。可以預(yù)見的是，隨著主導(dǎo)鋼廠出廠價(jià)格的再度推高，市場(chǎng)價(jià)格底部或也將趨于高位。

    綜合來(lái)看，筆者認(rèn)為，鋼廠推漲、成本高位是目前價(jià)格上行的最大動(dòng)力，但需求反復(fù)、庫(kù)存趨升的趨勢(shì)同樣明顯，多方力量抗衡之下，價(jià)格或?qū)⒀永m(xù)震蕩格局，難見明顯突破。基于此，下周市場(chǎng)行情給予偏中性的評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本指數(shù)下周將會(huì)在3600-3650元/噸區(qū)間運(yùn)行。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2009/12/4