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    本期觀點：需求萎縮 回調難免

    時間： 2009-05-18—2009-05-22

    預警色標：綠色

    一、本周市場回顧

    1、西本指數

    2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

    本周滬上螺紋鋼市場可謂迎來了紅色星期一，價格大幅拉高的同時，也在考驗著終端用戶對價格的接受能力。可惜好景不長，周三以后價格又連續回落。可以看到，西本指數從上周五的3380元/噸調整至本周五的3420元/噸，單周上調40元/噸；同期，滬上優質品二級螺紋鋼代表規格最高上探至3420元/噸，然后小幅回落至周五的3390元/噸，單周漲幅在40元/噸；而滬上優質品三級螺紋鋼價格本周五也回落至3490元/噸附近，單周仍有40元/噸左右的漲幅。

    縱觀一周市場表現，周一大幅沖高，周二繼續上拉，周三穩中偏弱，周四全面松動，周五繼續下調，雖然重回調整路，但是價格底部已經有所抬升。究其緣由，以下兩個方面因素不可忽視：其一、近期鋼廠價格和原材料價格、尤其是大中型建筑鋼材生產企業的產品出廠價格，上漲勢頭仍未減弱，經銷商持倉成本被大幅推高，上漲是萬眾一心，下跌卻是心有不甘；其二、本周終端需求呈平穩偏弱勢態，中間需求也比較清淡，成交偏弱導致價格繼續上推動力不足，小幅回調也是不可避免。

    3、全國市場方面

    北京市場：本周，北京市場有所上漲，單周漲幅在80元/噸左右。現高線價格3480-3520元/噸；盤螺價格3790元/噸；二級小螺紋鋼12-14mm價格在3730元/噸；二級大螺紋鋼16-25mm價格在3590元/噸；三級小螺紋鋼12-14mm價格在3970元/噸；三級大螺紋鋼16-25mm價格在3810元/噸。

    綜合來看，導致北京市場建筑鋼材價格上漲的主要原因，一是華北建材、鋼坯等市場價格均普遍上漲；二是首鋼、河北鋼鐵集團等鋼廠近幾日發貨量有所減少，多數大戶手中庫存明顯下降，其中，部分大戶手中庫存只有正常水平的一半；三是終端需求和四月份相比還是有所放大。不過，隨著北京市場的持續上漲，津京兩地建材差價已經逐漸開始加大，其中部分規格的差價已經超過運費價格，因天津市場線材、螺紋鋼部分規格也有缺貨現象，所以暫時對北京市場影響不大。據商家反應，如果天津市場后期連續到貨，對北京還是會產生一定的影響，短期堅持上漲的心態也會發生變化。

    杭州市場：本周杭州市場建筑鋼材報價經過沖高回落，單周仍有60元/噸左右的漲幅。現沙鋼產Ф16-25mmHRB335螺紋鋼主流報價在3510-3520元/噸，其余鋼廠主流報價在3450-3460元/噸，三線資源報價相對謹慎，其主流報價在3180-3220元/噸，實際成交表現較弱。三級螺紋鋼方面成交暫時穩定，不過商家之間的報價顯得較為混亂，現主流報價從3480-3500元/噸不等。線材方面成交表現較為一般，現高線主流報價在3550-3560元/噸。

    杭州市場建筑鋼材價格在周初鋼廠出廠價格的帶動下，出現了新一輪的上漲之勢，商家報價紛紛拉高。另根據上周末庫存統計數據顯示，杭州市場螺紋鋼庫存為34.78萬噸，與上一次統計數據相比下降0.23萬噸；線材庫存為6.65萬噸，與上一次統計數據相比下降0.22萬噸，從庫存的變化情況來看，成交情況保持在不錯的狀態，商家的需求預期較為樂觀。但隨著價格的不斷高攀，利潤空間有所加大，商家心態有所轉變，市場成交也出現一定的縮水，部分商家實際成交開始回落。

    廣州市場：本周廣州建材市場上漲行情突然啟動，單周上漲100元/噸左右。現韶鋼、廣鋼6.5-10mm高線市場價格在3490-3520元/噸，裕豐、萍鋼、唐鋼同規格資源售價3480元/噸左右，北臺資源市場價格3460元/噸左右。二級螺紋鋼方面，韶鋼HRB335Ф18-25mm螺紋鋼市場價格在3600元/噸左右，萍鋼、唐鋼、冷鋼同規格資源售價在3550-3580元/噸，裕豐資源市場價格3550元/噸左右；馬鋼資源售價在3590元/噸左右。三級螺紋鋼方面，萍鋼、唐鋼Ф18-22mm規格資源售價基本穩定在3750元/噸左右，馬鋼資源價格在3770元/噸左右。

    綜合來看，在外圍市場行情上揚和主導鋼廠上漲的帶動下，廣州市場報價在周初普遍上揚，且后期到貨相對有限的商家報價漲幅較大；資源方面，據悉近日北臺有新資源陸續抵達，且悉今日到貨量約0.8萬噸左右；另悉本月唐鋼到貨將十分有限。目前市場人士認為，隨著北方市場需求啟動，北方鋼廠南下資源勢必越來越有限；另外從南北區域價差來看，本地市場價格適度上揚較為正常；但由于國際整體大環境依然不佳以及本地房地產業相對仍顯低迷等因素來看，操作仍需謹慎。

    二、成本分析

    1、本周鋼廠調價

    綜合全國主要區域鋼廠調價信息來看，上調的勢頭仍未減弱。當然，鋼廠也有言之鑿鑿的理由，成本在不斷上調，鋼坯和廢鋼確實也是漲幅明顯。但是隨著現貨市場熱度的下降，倒掛現象又開始普遍，經銷商面對鋼廠雖然有著胳膊擰不過大腿的無奈，但商家是否愿意承擔訂購高價資源后面臨可能存在的風險，仍然值得商榷。

    提醒關注的是，產能過剩的鋼鐵業在寬松貨幣政策下繼續快速增產，終于引發了中鋼協人士稱之為“有史以來最嚴厲”的整肅行動。工業和信息化部近日在向各省、市、區工業主管部門和各大型鋼鐵企業下發的《關于遏制鋼鐵行業產量過快增長的緊急通報》中提出，將明確淘汰落后產能的企業和裝置名單，力爭提前完成地方政府與國家發改委簽訂的落后產能淘汰任務。對落后鋼鐵企業、不顧市場需求盲目擴大生產的鋼鐵企業，要商請當地商業銀行減少或停止貸款。并同時會對地方政府進行問責。此項決議意義深遠，一方面凸顯出我國鋼鐵業的產能過剩和無序競爭局面已經到了非管不可的地步，另一方面也顯示出決策層的決心和意向已經十分明確。但是此舉成效仍然有待檢驗，地方政府在節能減產和經濟增長之間或將難以取舍，短期內預計成效不大。

    2、原材料

    初級原材料價格本周仍然呈現出頑強攀升勢態落。具體來看，鋼坯方面：近期建材價格上調，一定程度上刺激鋼坯市場的活躍，鋼坯報價持續上漲半個月，雖然上漲阻力有所增大，但漲幅已經超過200元；廢鋼方面：國際、國內市場（尤其是國際市場）廢鋼價格，仍舊攀升不止，依靠短流程為主的國際鋼鐵生產商家、以及國內依靠短流程生產的建筑鋼材的廠家，成本上調依舊是明顯的。而鐵礦石談判仍然懸而未決，數據顯示，4月份進口鐵礦石5700萬噸，再次刷新鐵礦石單月進口量新高，1-4月份合計進口18846萬噸，累計增長22.9%。鐵礦石進口率創新高，與國產礦優勢逐漸被進口礦代替有很大關系，這顯然不利于目前仍在進行的鐵礦石長期合同談判。于此同時，隨著大宗商品進口熱度升溫，象征國際干散貨景氣度的波羅的海干散貨指數（BDI）也呈繼續上行勢態，5月14日更是創下今年新高，報收于2432點，較上一波反彈后回落最低點的漲幅達到66%。

    三、供給和需求分析

    結束上述分析，一起來看影響上海區域市場最為直觀的供需數據變化，西本新干線監控數據顯示，始于清明的需求持續放量已經告一段落，自上周以來，終端需求已經連續兩周萎縮，成交不濟已經成為近期價格上行的最大阻力。

    同時可以看到，本周滬上螺紋鋼庫存總量仍在橫盤整理階段，供需之間基本維持弱勢平衡狀態，據市場反饋，本月中下旬到貨又將逐漸增多，資源壓力仍然不容小視。

    四、宏觀分析

    1、國內方面

    （1）中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布，2009年5月15日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的中間價為：1美元對人民幣6.8247元，1歐元對人民幣9.3120元，100日元對人民幣為7.1098元，1港元對人民幣0.88058元,1英鎊對人民幣10.4008元。

    （2）統計顯示，４月份我國ＣＰＩ同比下降１．５％，降幅比上月加深０．３個百分點；ＰＰＩ同比下降６．６％，降幅加深０．６個百分點。

    （3） 中國人民銀行的最新統計數據顯示，４月份我國新增人民幣貸款達５９１８億元，遠低于一季度月均１．５萬億元的規模。

    （4）財政部5月14日公布的統計數據顯示，今年4月份全國財政收入5897.15億元，比去年同月減少927.73億元，下降13.6%，降幅較3月份大幅增加。其中，中央本級收入2940.74億元，下降25.2%；地方本級收入2956.41億元，增長2.2%。

    （5）據海關最新統計，4月份出口鋼材141萬噸，較3月份下降26萬噸，與去年同期相比下降70.5%；1-4月累計出口655萬噸，同比下降59.5%。4月份我國進口鋼材162萬噸，較3月份增長35萬噸，比去年同期增長7.77%。4月份凈進口鋼材21萬噸。1-4月累計進口鋼材485萬噸，同比下降14.5%。4月出口鋼坯0，進口鋼坯67萬噸，較3月份多進21萬噸。凈進口鋼坯67萬噸。4月份凈進口鋼材坯合計88萬噸。

    （6）數據顯示，4月份進口鐵礦石5700萬噸，再次刷新鐵礦石單月進口量新高，1-4月份合計進口18846萬噸，累計增長22.9%。

    （7）企業商品價格指數（CGPI）在4月份降至92.9，同比下降7.1％，環比上升0.1％，再創央行1999年公布此項數據以來的新低。

    （8）近日，銀監會發布《消費金融公司試點管理辦法（征求意見稿）》。有報道稱，北京、上海、成都、天津四地將于6月中旬開展消費金融公司試點，屆時，人們可以不用抵押、不用擔保，就能方便地從消費金融公司貸到錢。

    與上周利好頻傳不同的是，本周的宏觀經濟數據顯示出了嚴峻的一面。數據表明， CPI、PPI繼續延續雙雙為負以及財政收入大幅下滑的局面，顯示經濟不振和需求疲軟的狀況仍在延續。而4月份我國新增人民幣貸款未能延續近期以來突飛猛進的態勢，增長的腳步正在放緩，這必然影響到市場流動性的供應。尤其要引起重視的是，4月份我國鋼材凈進口態勢加劇，在中國鋼鐵業產能嚴重過剩的背景下，出口形勢的進一步惡化無疑將使國內供求矛盾更加凸顯，這也意味著正處于反彈通道上的國內鋼價難以走遠。在進出口貿易短期難以恢復的背景下，也逼迫我們實行經濟轉型，將中國經濟增長的主動力更多的放在擴大內需上面，這次銀監會為消費貸款搭建新平臺，政府希望通過進一步刺激消費來緩解金融危機影響的意圖已經十分明顯。

    2、國際方面

    （1）5月12日，美國商務部公布的數據顯示，由于出口降幅大于進口，美國3月份貿易逆差8個月來首次擴大，其中進出口降幅分別為2.4%、1.0%，而對中國的貿易逆差由2月份的142億美元擴大至3月份的156.2億美元，非農業部門失業率也從3月份的8.5%升至8.9%。

    （2）德國聯邦統計局11日宣布，4月份德國粗鋼產量為188萬噸，同比減少53.1%，環比減少10.9%，為德國統一近20年來的最大跌幅。此外，德國4月份生鐵產量為106萬噸，同比減少56.8%，環比減少17.2%。

    （3）迪拜的多瑙河建材公司發言人薩江說，中東地區的建筑材料價格已開始回升，上月批發均價漲幅達15%以上，其中鋼材從430美元升至500美元/噸，中密度壁爐遮板從200美元升至220美元/立方米，白木從190美元升至210美元。  

    （4）歐盟統計局(Eurostat)周三公布的數據顯示，3月份工業產值較2月份下降2.0%，較上年同期銳減20.2%。歐盟統計局稱，這一較上年同期下降幅度創下1990年1月開始統計該數據以來的最大降幅。

    （5）日本鋼鐵聯盟5月7日數據顯示，3月，日本出口鋼鐵262.3萬噸，同比降32.7%，進口鋼鐵30.0萬噸，同比降48.8%。

    （6）隨著中國螺紋鋼出口報價下滑和日本資源數量減少，韓國持續擴大進口中國產螺紋鋼。現在中國螺紋鋼報價是470-480美元/噸(CFR)，與日本資源相比，中國報價相對更具有競爭力。所以韓國進口商開始進口中國螺紋鋼，5月份起進口的中國螺紋鋼已經開始到貨。

    可以看到，國際環境形勢仍然不容樂觀。德國粗鋼產量的大幅減少，日本鋼鐵出口數據的大幅下滑，美國貿易逆差8個月來首次擴大都顯示出了全球經濟回暖困難重重，任重而道遠。但是從中東和東南亞市場來看，受季節性因素和廢鋼價格上調影響，長材價格出現了一定反彈。

    五、西本觀點

    概括而言，筆者個人認為，下周市場存在著一些不確定因素，無論是當下的相對高價位運行、抑或是客觀存在需求釋放不穩定現狀，都會對市場走勢產生波動影響。

    其一、需求因素，本周需求萎縮明顯，下周需求能不能平穩釋放，仍然面臨諸多考驗。

    其二、資源壓力，可以看到，上周上海庫存出現橫盤整理現象，本周資源進出也基本維持弱勢平衡狀態，隨著后期資源的增多，價格壓力又會顯現。

    其三、商家自身心態、預期調節問題。目前的價位，結合后期并不明朗的形勢而言，部分商家會產生獲利出貨的想法，價格也將隨之小幅下探。

    其四、鋼廠因素，按旬定價的華東主導鋼廠將在下周四出臺新的價格政策，由于原材料價格的上調及鋼廠預期問題，本旬華東鋼廠價格持穩或者小幅上調的可能性還是很大。

    綜合分析之下，筆者對下周市場走勢給予綠色預警評價。具體來說，滬上螺紋鋼代表品種規格價格，會呈現盤整下調態勢，隨著市場心態及釋放節奏變化狀況不同，繼續會有50-100元/噸左右的向下調整行情，價格能否維持在3300元/噸以上，會是一個考驗。西本新干線鋼材指數也會選擇在上述區間盤整。在這一過程中，若遇到需求平穩釋放，價格企穩有望，或遇需求持續萎縮，價格下探也將加劇。[文]西本新干線工作室 2008/5/15