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    本期觀點：跌勢難改  探底繼續

    時間： 2009-03-16—2009-03-20

    預警色標：綠色

 一、本周市場回顧

1、西本指數

2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

    本周西本指數先漲后跌，從周一的3240元/噸下跌至周五的3120元/噸，跌幅在120元/噸；同期，滬上優質品二級螺紋鋼代表規格價格從3260元/噸跌至3150元/噸一線，單周跌幅在110元/噸；而滬上優質品三級鋼價格也是回落至3200元/噸附近，跌幅在140元/噸。

    一周下來，市場由喜到悲，價格又回到了上周低點。或者正應了一句話：短期內的反彈既面臨與采購方的博弈，也需要時刻提防市場同行能否一路同行到底、是否會出現中途“跑路”的尷尬局面。本周一沖高，周二回落，周三下跌，經銷商一腔熱血滿懷激情，無奈還是走不出“三日行情”的怪圈，歸根結底，高庫存和低需求難辭其咎，但是商家心態不穩，苗頭一不對就恐慌性拋貨的因素也不得不談。在供需不平衡已成定局的現階段情況下，心態，或者是決定市場走穩的關鍵。

    總體來看，本周商家在成本、利潤、市場需求的多重壓力下，沖高不易，下跌無奈。在終端需求遲遲難以啟動，無實質性利好支撐的情況下，弱勢盤整格局還將持續。

3、全國市場方面

    北京市場：本周，北京建筑鋼材市場銷售價格明顯下調，周跌幅在60元/噸左右，現高線價格3230元/噸，盤螺價格3370元/噸；二級小螺12-14mm價格在3570元/噸，二級大螺16-25mm價格在3420元/噸；三級小螺12-14mm價格在3630元/噸，三級大螺16-25mm價格在3480元/噸。

    本周北京市場周一拉高，周二平穩，周三四回落。究其原因，一是因為市場成交持續萎縮，多數商家紛紛下調報價，中小戶由于資金問題不得不低價甩貨，大戶因為連續幾日未見市場有好轉跡象，前幾天堅挺的報價也開始低頭。二是下游用戶對信息非常敏感， 由上海、天津建材開始下跌，就意識到北京市場價格不會堅持幾天，從積極放量采購到觀望市場，可見“買漲不買跌”心態起了主導作用。

    杭州市場：本周杭州市場建材價格整體回落，周跌幅在100-150元/噸左右，現沙鋼產Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在3220-3250元/噸，其余鋼廠主流報價在3150-3200元/噸，三線資源報價在3020-3050元/噸；三級鋼方面現主流報價在3250-3270元/噸；線材方面現主流報價在3250-3280元/噸左右。

    從市場了解情況來看，經歷了周一周二的價格上漲之后，需求市場開始不合作了，隨即周三周四價格大幅下跌，上漲戰果全部被吞噬，價格又回到了上周低點，市場恐慌情緒蔓延。而天氣再度轉為陰雨，導致商家的心態更加失落，在當前的高位庫存下及時套現成為了部分商家的首選，對于成本價格的概念相對模糊。

    廣州市場：本周廣州建材價格呈下行態勢。現韶鋼HRB335Ф18-25mm螺紋主流售價在3490元/噸左右，馬鋼、萍鋼、唐鋼同規格資源市場價格在3470元/噸，裕豐資源售價為3430元/噸左右；三級螺紋資源，唐鋼、萍鋼、馬鋼Ф18-22mm規格資源價格在3640-3660元/噸，裕豐鋼廠資源價格基本穩在3620元/噸左右。

    本周廣州市場跌幅較小，整體跌幅在20-60元左右。周一周二市場基本平穩，周三周四受華東一帶行情繼續回落影響，本地個別商家報價大幅下調以求出貨，市場整體心態再度陷入復雜、茫然狀；但由于目前價格已處于低位，商家普遍未完全跟進，大部分貿易商只是適當小幅下調售價。

    從南到北，市場面臨的境況如此相似，沖高回落，反彈破滅，恐慌情緒再次蔓延。除了各地居高不下的庫存數據和遲遲難以啟動的需求之外，更有慘淡的鋼材出口數據和宏觀經濟指標讓人深感壓力，綜合權衡之下，探底游戲只能繼續，忍痛割肉或是無奈之選。

二、本周行業動態

1、本周鋼廠調價

    本期鋼廠價格調整體現出這樣的特征：漲跌不一、分歧顯現。

    其主要表現就是本周初期價格反彈階段，部分鋼廠趁勢上調了出廠價，而部分鋼廠選擇了平穩以觀望市場波動。下調跚跚來遲，上漲卻迫不及待，商家聯合推漲的預期利潤還沒有實現，成本卻實實在在的被推高了，在經銷商和鋼廠的博弈中，鋼廠的強勢地位可見一斑。而且不管是上調出廠價格也好，下調出廠價格也罷，目前市場價格仍然處在倒掛狀態。在此背景下，后期如何刺激經銷商訂貨的積極性，也是鋼廠必須認真考慮的一個問題。

    而分區域來看，無論是出廠價格抑或是市場流通價格，華東地區都處于相對低位，就這一情況來看，華東地區的區域性資源供給壓力相對會較輕一些。預計后期華東區域的庫存上升勢態會有所緩解，價格企穩的基礎可以期待。 

    再從國內主要鋼廠生產計劃來看， 3月份國內主要鋼鐵企業計劃生產螺紋鋼、圓鋼785.05萬噸，較2月份增加12.16萬噸，日均產量環比下降8.26%；計劃生產線材、盤螺527.9萬噸，較2月份增加44萬噸，日均產量環比下降1.46%。有超過十家以上的企業本月有檢修或減產計劃。資源放量供應或許可以告一段落。

2、原材料

    從上面的表3可以看出，原材料仍呈下滑走勢，鋼坯、焦炭、廢鋼價格普遍下調50-250元/噸左右，疲弱態勢盡顯。究其原因，一方面，由于國內鋼材市場價格持續下滑，多數鋼廠考慮到目前市場風險，對于原材料停止采購或者減少采購，需求極其薄弱；另一方面，國際市場繼續疲軟，日本、美國、歐洲廢鋼價格均出現下滑，俄羅斯鋼坯價格再次回落，國外市場原材料價格已經具備了相當大的競爭優勢，進口鋼坯現象對國內鋼坯市場造成了進一步的打擊，同時我國焦炭出口量、價均呈現逐月下滑趨勢，今年2月份更是創下2006年以來月度出口最低水平。

三、宏觀方面

    （1）2月居民消費價格（CPI）同比下降1.6%，工業品出廠價格（PPI）下降4.5%。70個大中城市房價環比下降0.2%。業內人士認為，由于當期基準利率與CPI的差額是衡量真實利率的指標，因此CPI負增長理論上為降息創造了空間，但預計央行會更多地考慮實體投資的成本。

    （2）國家信息中心最新報告預計，今年一季度中國宏觀經濟仍面臨下行壓力，國內生產總值(GDP)將低速增長6.5%左右，且進出口同比下滑的態勢暫時還難以止住。此外報告還稱，由于主要貿易伙伴國經濟衰退加劇，預計一季度出口將為2784億美元，同比下降9.0%，進口則為1984億美元，同比大跌25.0%。由于進口降幅高于出口，一季度“衰退性貿易順差”將達800億美元左右。   

    （3）國家統計局最新數據顯示，1-2月份我國工業增加值同比增長3.8%，較去年年底繼續回落9.1個百分點，比去年同期大幅回落11.6個百分點；2月份當月增長11%，較去年12月回升5.3個百分點。1-2月我國粗鋼和鋼材產量分別為8161.5萬噸和9035.0萬噸，分別增長2.4%和3.1%；2月份當月粗鋼、鋼材產量為4042.2萬噸和4613.4萬噸，同比增長4.9%和8.3%。

    （4）據中鋼協透露，2月份我國出口鋼材下降至156萬噸，同比下降62%，環比下降18%，創下52個月新低。中鋼協已經向財政部等相關部門遞交了一份鋼材出口退稅上調的建議。而備受輿論關注的鐵礦石進口量，2月達到4674萬噸，比1月增加1409萬噸，進口現貨礦每噸浮虧可能達10美元。 另外，據業內人士透露，2月份，我國進口鋼材109萬噸，同比下降14.7%，環比增加25%；進口鋼坯31萬噸，環比增138%；鋼坯出口為零。

    （5）中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布，2009年3月12日銀行間外匯市場美元等交易貨對人民幣匯率的中間價為：1美元對人民幣6.8339元，1歐元對人民幣8.7730元，100日元對人民幣為7.0347元，1港元對人民幣0.88116元,1英鎊對人民幣9.4824元。

    （6）貨幣供應量增長20.48%。2009年2月末，廣義貨幣供應量(M2)余額為50.71萬億元，同比增長20.48%，比上月末高1.69個百分點；狹義貨幣供應量(M1)余額為16.65萬億元，同比增長10.87%，比上月末高4.19個百分點；市場貨幣流通量(M0)余額為3.51萬億元，同比增長8.28%。1-2月份凈投放現金923億元，同比少投放1411億元。人民幣貸款同比增長24.17%。2月末，金融機構本外幣各項貸款余額為34.64萬億元，同比增長21.82%。金融機構人民幣各項貸款余額33.06萬億元，同比增長24.17%，增幅比上年末高5.44個百分點，比上月末高2.85個百分點。當月人民幣各項貸款增加1.07萬億元，同比多增8273億元。

    （7）國家統計局昨日發布的數據顯示，前2個月城鎮固定資產投資10276億元，同比增長26.5%。其中，中央項目投資1070億元，同比陡增40.3%。26.5%的投資增長已經大幅超過21.5%的市場預期，也超過去年四季度23.4%和去年全年26.1%的投資增速。在前2個月的投資成績表中，政府主導投資的痕跡十分明顯，更多體現在第二產業而非房地產投資。前2個月，房地產開發完成投資2398億元，僅增長1.0%。

    （8） 印度對中國出口的鐵礦石價格繼續下跌，63.5%粉礦現降至67-68美元/噸（CFR），甚至有低至65美元/噸，逼近2008年10月底的低點60-67美元/噸。中國一些鋼廠已停止詢價和采購，目前的操作十分謹慎。如果中國鋼市場繼續下跌，一些大鋼廠勢必減產，部分中、小規模鋼廠可能停產。市場人士預計，未來幾周印度鐵礦石價格還將進一步下滑，悲觀人士認為不排除擊穿2008年的低點。

    （9）海關總署昨天公布今年前2個月我國外貿進出口情況。據統計,2月份我國外貿進出口總值1249.5億美元,比去年同期下降24.9%。其中出口649億美元,下降25.7%,進口600.5億美元,下降24.1%。摩根大通發表研究報告表示,中國嚴重的出口衰退是1998年以來最急劇的。

    從宏觀數據反正情況來看，宏觀大勢仍沒有改變，整體經濟下行仍然在繼續。從以上數據中可以看到，利空的一方面是2月份CPI與PPI出現雙回落勢態，通縮壓力開始顯現；而國內粗鋼產量和進口鋼材數量呈雙上升趨勢，供給壓力更顯沉重；同時出口下滑超出預期，國際鋼材市場持續低靡，特別是隨著全球經濟繼續惡化，部分經濟體特別是亞洲國家貨幣貶值，以及貿易保護主義抬頭，中國出口之路會更加艱難。而利好的一方面是本期貸款指標和國內城鎮固定資產投資呈雙上升勢頭，貸款增速的驟增預示著中國投資熱潮即將來臨，而城鎮固定資產投資的增長意味著政府的4萬億元投資計劃的效果開始逐步顯現，預期未來幾個月里固定資產投資增長將會進一步攀升，這必將帶動全國鋼材市場走出低谷，感受春天。

三、一周銷量及庫存走勢

    從一周銷量數據來看，本周較之上周銷量略有放大，西本新干線監控數據顯示，一方面本周價格反彈期間終端用戶采購略有放大，另一方面，即便是本周價格回落期間，終端用戶采購也總體好于上周。而在庫存方面，滬市本地庫存本周鬼使神差般高位激增，市場供給壓力依舊是需要面對的大問題(原文刊發為：滬市本地庫存處于見頂回落階段，3月庫存消耗期或已悄然展開)。

    從以上3月15日修改后的圖中我們可以看到，本周銷量持續平穩增長，說明終端需在開始略有起色，而面對繼續增加的庫存資源，市場壓力依然較為明顯（原文描述為：庫存資源已經有所減少，假如從“庫存最高，價格最低”角度分析，庫存高峰已經過去了，后期庫存將開始逐漸下降，）。在下跌探底過程中，接下來每下挫一步，阻力不斷增大是毫無疑問的，而現在市場應該是在鑄底階段，在低位盤整中消化庫存，也將是不爭的趨勢。另外，考慮到現階段庫存規模仍比較大，加上市場幾經虛擬反彈折騰，接下來真正的行情啟動，一般的炒作是難以奏效了，這其中不僅僅需要時間來協調，更需要靠真實的終端需求來配合。

四、下周視點

    綜合一下本期相關分析論述，西本新干線工作室總結分析認為，下周市場動向應著重關注如下幾要素：

    其一、需求因素。綜合西本公司等以終端用戶為主的商家反饋信息來看，下周市場需求預期將保持正常趨好的狀態。同時下周天氣以晴好為主，也有利于終端需求的釋放。實際需求的釋放將會對目前社會資源和鋼廠資源壓力的緩解起到很大作用。

    其二、鋼廠定價政策。盡管華東主要鋼廠的出廠價格仍然距市場報價有較大差距，但從其目前的下調出廠價格或者是明降暗補政策來看，鋼廠下調的力度也不可謂不大，庫存壓力也不可謂不重。而在目前的價格低位，鋼廠定價采取何種措施刺激或者推動市場，以期得到有效訂單，時間進入下旬以后，將更加趨于敏感。隱存的主要鋼廠自身庫存壓力問題，如果問題持續下去，會迫使鋼廠作出非常規價格調整措施，與此同時值得關注的問題是，下調價格同時，能否有限限產，也是價格走勢預期能否轉勢的根本要素。

    其三、商家心態。截至本周末調查數據來看，滬市80余萬噸（原文描述為70余萬噸）的建筑鋼材庫存量，幾乎全線虧損。這一現狀，會導致商家心態極為復雜，價格下跌的阻力逐步加大即來源于此，觸底反彈行情值得密切關注和期待。

五、西本觀點

    總結一下本期分析內容，筆者認為：供需關系來看，上海本地建筑鋼材市場在供給壓力已經相對減輕的情況下，需求的表現會是決定價格走穩的關鍵；與此同時，消耗現有庫存階段，鋼廠能否有效減產也是問題的另一個關鍵點。建設需求領域，房地產業整體仍處于休眠狀態，而嚴重依賴市政基礎建設為主的局勢下，短期內價格走勢自然不可盲目樂觀；與此同時，不容忽視的現狀是，近期價格已經跌破2008年10月暴跌后低點，期待止跌、希望減產、庫存見頂回落、全面虧損等各方面敏感因素開始綜合體現。

    綜合上述因素來看，西本新干線工作室對下周建筑鋼材市場行情走勢給予“綠色”預警，如果此番價格探底過程中，需求能按照季節規律逐步釋放，則逐步企穩有望；若需求在下周繼續萎靡態勢，圖穩無望不說，繼續的下跌破位也將繼續展開。具體來看，西本指數為代表的滬市螺紋鋼價格，或將以3100為中心，展開幅度為100元/噸波動調整行情，這期間，迫近或者跌穿3000元/噸的預期也是客觀存在。[文]西本新干線工作室 2009/3/13