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中金：4月經濟數據邊際走弱 市場后期或以震蕩為主

2025年05月20日08:14   來源：西本資訊
摘要：?中金研報稱，4月經濟從消費、房地產、投資等數據呈現出邊際走弱跡象，逐漸開始反映出關稅的負面影響

中金研報稱，4月經濟從消費、房地產、投資等數據呈現出邊際走弱跡象，逐漸開始反映出關稅的負面影響，但由于搶出口和搶轉口的原因，出口數據暫時受沖擊幅度有限。

當前市場各大指數經歷一個多月的反彈，已基本收復月初關稅沖擊的失地，反彈的驅動力來自于資本市場方面的資金支持和宏觀政策支持，以及日內瓦會議的關稅下調幅度也好于市場預期。

向后展望，市場已基本修復關稅影響的下跌，展望未來則是面臨不確定性加大的環境，一是90天豁免期美國與各國談判，以及最終關稅加征幅度的不確定性；二是搶出口可能推動二季度出口走強，但提前消化未來需求，若經濟數據仍然偏強則逆周期政策未來發力的不確定性也加大；三是美國的“糾錯”也使得地緣重估敘事面臨不確定性。

當前位置展望未來一兩個月，我們認為A股可能以震蕩為主，難以出現明顯的上行催化和下行風險。配置上可以聚焦確定性，圍繞與經濟周期、外部關稅影響關聯度低的板塊進行配置，一方面關注分紅確定性高的紅利板塊，另一方面是高景氣的細分產業，如AI鏈（包括上游基礎設施和下游端側應用）、新型消費等，此外加大對非美地區出口也有望成為確定性較高的布局機會。

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